「四师兄估值」鲁抗医药:抗生素四大生产基地之一

大家好,我是格菲四师兄,专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我们格菲一共七位师兄妹,各有所长,欢迎大家关注

这是四师兄第91篇上市公司估值分析。

今天四师兄要写的这家公司,从节前就开始连续一字涨停,鲁抗医药,不知道大家赚了多少啊。

【公司简况】

鲁抗医药,主要经营生产抗生素、生物技术药品以及抗生素相关制剂等等;

是国内生物制药的一线企业,抗生素四大生产基地之一。

【股价走势】

「四师兄估值」鲁抗医药:抗生素四大生产基地之一

【估值分析】

四师兄采用三种方法对其进行估值,估值结果系个人研究成果,对他人不构成投资建议。

方法一:市盈率法

重要假设:

公司经营状况不会发生较大变化;行业当前估值合理。

分析过程:

鲁抗医药也并没有发布2019年度的业绩预告,前三季度的归属净利润是1.02亿元、同比下滑29%。我们预测全年净利润在1.02/3*4=1.36亿左右。

恒瑞医药当前滚动市盈率约为78倍,华海药业约63倍,而当前所属行业C27在中证指数网的滚动市盈率只在36倍左右。

鲁抗医药本身近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为40.18、49.04和102.51。

我们以预测的鲁抗医药业绩1.36亿元为基础,给予其不同的市盈率水平计算市值,再根据总股本8.8亿得出股价。

乐观:给予其80倍市盈率,对应市值为1.36*80=108.8亿元。

中性:给予其65倍市盈率,对应市值为1.36*65=88.4亿元。

悲观:给予其50倍市盈率,对应市值为1.36*50=68亿元。

结论:

「四师兄估值」鲁抗医药:抗生素四大生产基地之一

方法二:未来市值折现法

重要假设:

公司经营状况不会发生重大变化;市盈率50倍左右。

分析过程:

我们前面是以鲁抗医药2019年的净利润约1.36亿元为基础,而2016年净利润为0.3亿元,三年的年均复合增长率CAGR约为65%,可以说是比较优秀的。

但是2018年净利润是1.61亿元,2019年净利润是下滑的,所以我们将会略微调低未来的预测。

假设2019年至2022年的CAGR为35%,则2022年的净利润为1.36*1.35^3=3.35亿元。

由市盈率50倍左右,得到2022年市值约为3.35*50=167.5亿元。假定10%~20%的折现率,逆推当前股价,再根据总股本8.8亿得出股价。

要知道,折现率就是特定条件下的股票投资收益率,折现率越高,说明当前资产的盈利能力越强;在终值确定的条件下,折现率越高,对应当前市值越小。

乐观:折现率为10%,逆推当前市值为167.5/(1.1^3)=125.85亿元。

中性:折现率为15%,逆推当前市值为167.5/(1.15^3)=110.13亿元。

悲观:折现率为20%,逆推当前市值为167.5/(1.2^3)=96.93亿元。

结论:

「四师兄估值」鲁抗医药:抗生素四大生产基地之一

方法三:市净率

重要假设:

公司经营状况不会发生较大变化;行业当前估值合理。

分析过程:

鲁抗医药当前每股净资产约为3.42元,近3年市净率的30分位、50分位和70分位值分别为2.1、2.37和2.60倍。同时所属行业C27在中证指数网的平均市净率为3.71倍左右。

而同行业公司当前的市净率差异较大,恒瑞医药高达16.57倍,而华海药业为4.13倍,主要是恒瑞的资产负债率几乎是其他两家公司的1/5。

我们以鲁抗医药当前每股净资产为基础,给予其不同的市净率计算股价,再根据总股本8.8亿得出市值。

乐观:给予公司3.7倍市净率,则对应股价为3.42*3.7=12.65元。

中性:给予公司3.1倍市净率,则对应股价为3.42*3.1=10.6元。

悲观:给予公司2.5倍市净率,则对应股价为3.42*2.5=8.21元。

结论:

「四师兄估值」鲁抗医药:抗生素四大生产基地之一

估值总结:

「四师兄估值」鲁抗医药:抗生素四大生产基地之一

综上,四师兄认为鲁抗医药现在的合理估值区间为80亿至120亿,对应股价9.09元至13.64元;

当前价格13.78元其实不低了,但是如果预测未来公司的业绩很好,也确实可能更高。

只是鲁抗医药太被消息左右,虽然短期由于炒作情绪比较火热,但是毕竟不是长久之策,四师兄本人是不会介入啦。

今天四师兄对鲁抗医药的估值就到这里啦,明天安排一下海王生物吧,不见不散~

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