九毛九上市了,中国连锁餐企的扩张梦能走多远?

在冲击 A 股市场后的第 4 年,九毛九终于在港股一举高中。

1 月 15 日,九毛九在港交所正式挂牌上市,开盘价为 9.5 港元/股,收盘价为 10.32 港元/股,相较于其招股价 6.6 港元/股大涨;上市的第二日,开盘后股价迅速冲高,一度涨超 6 %。

作为 2020 年第一家上市的中餐饮企业,九毛九的上市让其他中式连锁餐饮感到振奋。与市值超过 100 亿的海底捞、呷哺呷哺相比,九毛九 100 多亿的市值与盈利水平更具有代表性。如果说海底捞是餐企老板们心中可望而不可即的目标,那么九毛九上市,或许让他们看到了希望。

九毛九的上市,一定程度上预示了国内餐饮企业大企业化、资本化浪潮的到来;九毛九的扩张策略,对传统餐企也有借鉴意义。

低中高多品牌齐发+阶梯式差异化定价

基爷认为,无论是消费升级或者降级,国民对于对口味的坚持、美食的追逐,不会因为消费水平的变动而出现太大的落差。这是餐企在哪怕是经济下行的趋势里也能够因为满足刚需而得以生存的背景。在川、湘、粤、西北菜等代表不同地域口味的菜系里做得拔尖的企业有较大机会实现突围。

细看九毛九的策略。根据招股书,九毛九公司旗下除2颗鸡蛋煎饼以外,九毛九面馆、太二、怂冷锅串串和那未大叔均为自营品牌,涉及西北菜、酸菜鱼、煎饼、冷锅串串和粤菜。九毛九几乎在最受国民欢迎的菜系中(or 流行单品)都开发了产品,形成了自己的品牌。

九毛九上市了,中国连锁餐企的扩张梦能走多远?

图片来源:红餐网

在价格策略上,针对低、中、高端子品牌,采取阶梯式定价,如九毛九人均 50~70 元,太二人均 70~90 元;最便宜的为 2颗鸡蛋煎饼,人均单价 20~30 元;最贵的为那末大叔是大厨,人均 120~150 元。

不得不说九毛九十分擅长定价。如开在北京国贸 CBD 的九毛九,最受欢迎的三道菜分别是二斤大骨头、干香焖面以及大盘酸菜鲈鱼,价格分别为 85 元、45 元及98元,在消费水平不菲的 CBD 商圈算是经济实惠,显得独树一帜。

九毛九上市了,中国连锁餐企的扩张梦能走多远?

开在北京国贸商圈的九毛九

提升主打品牌翻台率+融资扩张

以「九毛九」和「太二」酸菜鱼作为公司的两大主力品牌,收入占比超过 98%。而提升翻台率是九毛九的创意所在。作为常常需要排队等位的网红品牌「太二」,翻座率达到4.9 左右,一线城市翻坐率 5.0,而最高的 5.5 翻坐率出现在二线城市。翻台率接近海底捞,表现优秀。

九毛九现有 269 家直营门店,41 家加盟店,覆盖 31 座城市,预计在 2019 至 2021 年间开设约 370 家自营新餐厅,其中太二餐厅约为 240 家,九毛九餐厅约 54 间,其他品牌约 76 间。就市场布局来看,九毛九称其将渗透现有市场并将业务扩展到一线城市、新一线城市、省会城市及周边城市的新兴市场。

与美国餐饮巨头相比 中餐上市企业市值小

中国餐饮服务市场总收入从 2014 年 2.9 万亿增至 2018 年 4.3 万亿人民币,年复合增长率为 10.2 %,这是内地中餐企业陆续出现冲击 IPO 的重要原因,2019 年 10 月份,海底捞上市一年后股价涨幅便超过 100 %,使得以往较冷门的中餐股开始进入投资者视线。

虽然目前港股的餐饮公司已过 40 家,但普遍市值较小,100 亿市值以上的只有海底捞、呷哺呷哺、大家乐集团。与美股市场餐饮企业相比,中国上市餐饮企业总体特点是小、散、乱。全聚德、ST 云网市值几十亿,呷哺呷哺 100 亿出头,市值最高的海底捞也才 1880 亿港元。

而美国上市餐饮企业市场集中、企业单体更大,估值百亿算比较小,估值几千亿正常。截至 2019 年 12 月 20 日,麦当劳市值 10395 亿元,星巴克市值 7315 亿元,均是巨无霸级别。

由此可见,中国餐饮企业距离国际同行还有很大差距,中国餐饮企业大企业化和资本化还有很长一段路要走。

以上分析不作为投资建议

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